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    1. 7月正式供貨特斯拉!訂單開始就是1億

      12個月前 (07-05) 牛股網 個股分析 已收錄 139℃

      銀輪股份(002126)7月正式供貨特斯拉!訂單開始就是1億起,還有新產品不斷導入大客戶,分析師上調目標市值62%中短期看,重卡和工程機械主要業務持續迎來高景氣,國六排放標準實施進一步帶動公司重卡EGR業務需求爆發。2020年公司新能源熱管理持續在產品、客戶進一步升級,訂單預計將在2021年加速釋放。

      1、下游重卡、工程機械高景氣,提供業績高增長支撐
      2019年公司高達37%、23%的收入來自下游重卡、工程機械客戶,2020年重卡和工程機械行業維持高景氣,重卡客戶濰柴、中國重汽以及工程機械客戶卡特彼勒、徐工等需求旺盛。國六排放升級帶動EGR產品爆發,天然氣重卡、城市柴油重卡、所有地區柴油重卡分別于2019年7月1日、2020年7月1日、2021年7月1日切換國六,銀輪在重卡EGR優勢明顯,配套了幾乎所有的天然氣重卡和超過一半的柴油重卡EGR。預計公司2020/21/22年EGR收入分別為4.5~5.0/6.5/10.0億元,帶動傳統業務保持穩定增長。

      2、預計新能源熱管理2021年起放量,提升公司估值2020年1月公司進入了戴姆勒Smart車型熱泵空調領先產品的定點,2020年3月公司公告進入北美標桿客戶供應鏈。截至2019年,公司新能源熱管理項目訂單超過60億元(根據客戶需求預測)。釋放節奏上看,預計2020/21年公司來自新能源熱管理的收入分別為3.8/6.5億元,2022年起收入貢獻有望超過10億元。新能源熱管理成長性高,有望帶動公司整體估值水平提升。

      3、新產品、新領域是公司未來長期的潛在增長點從產品矩陣看,公司向上有熱泵空調的系統。而在現有已獲訂單的水冷板、冷卻模塊、熱泵等基礎上,公司橫向拓展布局了電子水泵等新產品,預計不排除后續有進入大客戶配套的可能性。此外,公司收購的江蘇唯益也有家電空調領域的換熱部件產品拓展。這些新產品、新領域的布局有望成為未來公司長期的潛在增長點。

      4、分拆業務來算估值:
      1)新能源業務:公司新能源熱管理全球化布局,產品和客戶儲備扎實,通過北美標桿大客戶認證并有多個項目在進行,2019年底在手訂單超過60億元。預計2025年收入有望達到40億元,假設板塊凈利率10%則對應4.0億元業績貢獻,給予20倍PE,估值80億元。
      2)傳統業務:考慮到公司業務比重較高的重卡、工程機械行業高景氣,國六升級帶動業績增長確定性高,中長期看預計2020年對整體業績貢獻在3.0億元左右。給予25倍PE,估值75億元。

      中信證券將公司目標市值從96億上調至155億元,目標價從12.0元/股上調
      至19.6元/股。

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