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    1. 受益竣工端回暖的正宗標的!

      1年前 (2020-05-27) 牛股網 個股分析 已收錄 127℃

      大亞圣象:受益竣工端回暖的正宗標的!產能國內第一,B 端
      市占率35%,沒有競爭對手,還有行業整合預期,最重要的是
      公司只有8 倍PE,處于歷史底部

      公司是木地板、人造板行業雙龍頭,目前控制權糾紛問題解決??⒐せ?br> 暖確定,公司B 端業務發展迅速,未來市占率有望進一步上升。人造板
      同步發展,兩者協同打開成長天花板。20 年公司B 端業務預計持續高
      增。

      1、公司為木地板、人造板雙龍頭,產品引領行業創新
      公司擁有“大亞”和“圣象”雙品牌,是深入人心的木地板品牌(市占率約為
      11.6%),自2015 年起剝離非木業資產,專注木業經營。2019 年木地板、
      人造板產能分別為6000 萬平方米、185 萬立方米,收入達73 億元,均穩
      坐行業龍頭。公司是業內唯一布局林業—人造板—木地板全產業鏈公司,
      同時注重產品創新與研發,木地板毛利率達43%,為業內第一。

      公司是業內第一家引入復合木地板,聚焦E0 級環保產品的公司,疫情期
      間積極推出納米光觸媒抗菌產品,高端產品占比的持續提升將帶動公司
      盈利能力持續提升。

      2、環保意識提升驅動行業集中,B 端放量為重要催化
      木質產品制作需要添加粘合劑,容易產生甲醛污染問題,消費者只能依
      賴于品牌來建立對產品的信心,因此木質家具大品牌的優勢明顯,相較
      其他家具行業集中度較高,CR4 達到25%。

      工程渠道方面,房企需要嚴格控制甲醛含量,同時采用優質品牌實現背
      書從而實現溢價,因此木地板品牌于C 端的品牌力也在逐步傳導至B
      端,并且伴隨精裝房的加速放量和房企的集中化,將帶動行業集中度加
      速提升(大亞B 端市占率約為35%,高于行業市占率10%)。與此同時,國
      家政策陸續出臺嚴控產品甲醛排放,落后產能將不斷出清。

      3、強協同,布局人造板打開6000 億市場

      人造板可用于木地板和其他家具產品的制造。公司布局人造板與木地板
      在原材料上有較強的協同效應。當前木地板市場規模約為千億元,而人
      造板由于下游應用空間廣闊,行業規模達到6000 億元。

      受益于定制家具行業的蓬勃發展,人造板行業增速較高,同時當前行業
      集中度較低,未來隨著產品升級及環保政策推動,行業整合在即。公司
      基于木地板的制造優勢,向人造板進軍,成長天花板打開。


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